灯塔市股票配资物流行业8只概念股解析 物流行业概念股票一览

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  物流行业概念股解析 物流行业概念股票一览

  铁龙物流:货运需求低迷致利润下滑,未来增长看特箱业务

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吴一凡 日期:2015-08-21

  投资要点:

  营业收入增长74.25%,净利润下滑10.18%。2015年上半年公司完成营收33.93亿元,同比增长74.25%,灯塔市股票配资为年度计划的45.2%;实现净利润1.57亿元,同比减少10.18%。造成营业收入同比大增的主要原因是公司自2014年5月份开展与运输物流业务相关客户的钢材委托加工贸易,去年上半年该业务尚未开展营收基数较低。本报告期内委托加工贸易业务贡献了营业收入的灯塔市股票配资61.11%,但该业务毛利率仅为1.43%,在毛利润中占比仅为10.36%。虽然当前该项业务对利润贡献不明显,但作为公司在物流供应链经营上的创新性尝试,未来有望成为新的利润增长点。

  受大宗物资运输需求下滑影响,铁路货运及临港业务持续不振。报告期内公司货运及临港业务表现萎靡,上半年完成货物到发量1826.16万吨,同比下降13.66%。但公司沙鲅线主力货源营口港货物吞吐量企稳,集装箱吞吐量稳步提升,2012—2014年分别为389.03万TEU、490.10万TEU 和511.00万TEU,预计未来随着海铁联运的进一步加深,内贸集装箱、铁路“白货”等新开发货源灯塔市股票配资将逐步放量,有望扭转货运持续下滑趋势。

  特种集装箱业务发送量逆势增长,毛利率提升彰显成长性。报告期公司特种箱业务完成发送量26.51万TEU,较去年同期25.96万TEU 增加2.10%;实现收入6.37亿元,同比增长10.34%,毛利同比增长13.13%。今年1至7月,全国铁路集装箱发送量完成281.8万TEU,同比增长15.2%,铁总积极推进铁路现代物流转型发展,铁路货运集装箱化率不断提升。公司特种集装箱业务较一般铁路货运具备毛利率高、专用性强、存在进入壁垒等优势,未来随着白货入箱趋势的发展可进一步提高发送量与毛利率,形成乘数效应拉动特种集装箱业务增长。

  投资评级与估值:我们认为:1)公司特箱业务利润占比不断提升,短期业绩受货运量下滑影响,长期特箱业务快速发展可抵消货运临港业务的下滑;2)公司作为铁总旗下铁路集装箱物流唯一上市公司,未来有望受益铁路证券化率的提升,存在一定的资产注入预期。我们预计公司2015-2017年将分别实现净利润3.11亿元、3.76亿元与4.31亿元,下调EPS至0.24元、0.29元和0.33元(调整前2015-2016年分别为0.31元、0.36元),对应当前股价的PE 为51、42和37倍,维持“增持”评级。

  股价表现的催化剂:铁路改革带来的资产注入预期、食品冷链物流与低危品入箱政策推升适箱货源量。

  核心假设风险:沙鲅线货运量进一步下滑、特种集装箱业务增长不达预期。

  茂业物流:出售零售和商业地产业务,转型移动信息服务领域业务,谋求盈利的持续增长

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐佳睿,林琳 日期:2015-08-05

  公司拟以219,668.08万元出售茂业控股100%股权,出售零售和商业地产业务,转型移动信息服务领域业务。我们将目标价格上调至20.70元,下调评级至持有。

  支撑评级的要点

  本次资产出售,彻底解决了公司实际控制人茂业国际旗下三家商贸零售上市公司,茂业物流、成商集团、商业城的同业竞争问题。全面推进公司业务转型升级发展战略,增强公司未来盈利能力。由于公司传统业务模式及区域发展的局限性,2012-2014年公司百货门店营业收入的增长分别是3.11%、8.18%、-3.15%,增长乏力且2014年已开始呈现下降趋势。资产出售后,公司可获得较为充足的现金,部分现金将用于购买长实通信股权的价款支付,将有利于进一步改善资产负债结构,有效实现前次并购业绩增厚效应,进一步提升公司经营业绩。此外,出售资产后,公司将彻底退出商贸零售和商业地产业务,将有效避免传统业务发展可能面临的停滞和盈利下滑风险。同时,公司全资控股的创世漫道、长实通信在各自领域具有较强的行业地位,所处行业是国家重点支持领域,随着信息产业相关政策的大力支持,通信技术和信息技术的持续进步,以及信息消费需求的持续增长,移动信息服务业务预计将处于迅速发展阶段,运营商将对通信网络的投入亦将带动通信网络技术服务行业进入新一轮的快速增长期,因此公司将获得较为良好的持续盈利及增长动力。

  交易完成后公司总资产和净资产额增幅较快,资产负债率大幅下降。2014年备考营业收入100,976.49万元,较交易前营业收入减少47.41%;但净利润实现11,408.76万元,较交易前净利润增长15.62%。

  评级面临的主要风险

  新业务发展不达预期。

  估值

  假定长实通信于15年合并报表,资产出售于15年出售完毕,我们给予公司2015-17年每股收益分别为0.23、0.28元和0.34元,目标价由18.00元上调至20.70元/股,对应90倍2015年市盈率,评级下调至持有(由于公司停牌期间深证成指下跌30%,故下调评级至持有)。

  华贸物流:业绩继续逆势增长,战略清晰执行力强

  类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:姚玮 日期:2015-04-22

  事件:2015 年一季报显示,实现营业收入19.02 亿元,同比增长-0.49%;营业利润2869.57 万元,同比增加42.48%;净利润2635.50 万元,同比增长43.12%,EPS0.06 元。

  点评:

  业绩继续逆势增长。业绩贡献来自于德祥以及业务网络的协同效应。1)收购德祥实际增加利润总额594 万元,占同比增加额的74%;2) 原有跨境综合物流业务网络持续发挥协同效应,毛利同比增加1,756 万元,同比增加17.71%,扣除因业务规模增加的费用,同比增加利润总额344 万元,增加15.45%,占同比增加额的43%。

  公司战略规划清晰,转型持续向好。1)传统跨境业务继续优化客户结构,提升直接客户的比重提升综合毛利率;2)新业务:持续布局跨境电商物流业务,依靠德祥和国际快递牌照,基本实现海路和空路“两条腿”走路,积极与上游电商对接;3)并购预期强烈。公司在2015 年有望继续实现外延式发展。

  灵活多样的激励措施,强执行力保障业绩。华贸虽然是国企,但激励机制灵活多样,目前公司采用三种激励方式:a)市场化的薪酬;b)奖金与业绩直接挂钩:子公司及孙公司的经营团队可以保留当年净利润的30%归团队所有,上市公司高管则是享有当年净利润的5%的业绩奖金;c)对53 名核心骨干实施股权激励。

  盈利预测:2015-17 年归属上市公司净利润分别为2.04/2.48/2.78 亿元,对应2015-17 年EPS 分别为0.51/0.62/0.70 元。由于公司是A 股中唯一一家从事综合跨境物流的公司,经营稳健,未来并购预期强烈,给予公司2015 年60 倍市盈率,目标价为30.55 元,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:行业竞争激烈;宏观经济下调对物流行业影响;业绩不及预期;跨境电商物流业务开展速度不及预期

  传化股份:集团资产注入,变身物流巨擘

  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-08-04

  投资要点

  收购集团资产,变身物流服务业巨擘。收购集团物流资产前,公司2015Q1净资产为22.16亿,根据备考资产负债表,收购后公司净资产为65.19亿,达到收购前的294%。此外,公司公告前市值仅44.26亿,此次收购资产交易对价达200亿,是典型的“小吃大”。若此次收购方案获证监会通过,公司将转变为物流为主,化工为辅的业务结构,虽然短期内化工业务收入占比仍较大,但长期来看物流资产是影响公司市值变动的主要因素。

  国内公路货运效率低下,市场潜在开发价值巨大。我国物流运输成本占GDP的比重达到16.6%,而美国这一数据仅8%,造成这一差异的主要原因是我国缺乏一个全国性的类似于空港、海港的公路货运运营体系,存在大量的信息不对称(“车找不到货,货找不到车”)和资源不合理配置(货车空载率40%)。目前,公路货运存在三个万亿级别商圈,分别为人商圈、车商圈和物资运费。针对这些行业痛点,目前车货配对APP方兴未艾,我们认为能成功保证诚信和定价支付体系的企业最终将掌握市场的主动权。

  公司商业模式对三大参与主体有较强吸引力。1)对卡车司机的吸引力:公司所提供车货配对的双方对接,可以有效解决货车司机在传统模式下经常遇到“回程空放”的问题,因此充足的干线及同城货源能够较好地提高卡车司机的收入,提升卡车有效使用率。2)对货主企业的吸引力:货主企业之前面临的问题是由于物流中间环节成本占比过高,使得其不得不支付高昂的物流费用,而公司提供的服务可以保证精简中间环节,降低其所需支付的物流费用。此外,司机的诚信体系较完善,可以保证货运物资的安全性。3)对物流企业的吸引力:物流企业作为“无车承运人”,可以更加专注于其能够提供的专业性物流服务能力,而部分分散的货物配送需求则由公司的社会运力池提供。

  公司盈利模式清晰。公司盈利模式分两阶段:第一阶段下,公路港模式下主要收入为公路港投资运营及配套服务(主要为物业管理费、旅馆租金、油品销售、汽车配件销售、配套开发收入),但随着用户数形成一定规模(易配货在目前长途卡车司机人群中的覆盖率接近5%),盈利结构进入第二阶段,O2O物流网络平台服务收入将会成为主要收入来源,包括会员服务收入、物流交易的佣金分成、基于流量和大数据带来的金融服务收入等。

  盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017年归属净利润为3.69亿、-0.77亿、2.66亿(并入传化物流),同比增50.45%、-123.30%、409.02%,其中2015-2016年为主要投入期,因此费用率较高,但从2017年开始公司盈利将出现反转。估值方面,公司合计估值=传化物流板块+化工业务板块=667+43=720亿,以摊薄后32.21亿股本计算,对应公司股价为22.35元。我们首次覆盖,并给予“增持”评级。

  风险及不确定性。1)证监会审核通过存不确定性2)用户数低于预期3)公司后续投建公路港仍需大量融资,资金是开建大量公路港主要瓶颈。

  中储股份:站在自贸区与国企改革交叉的风口

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2014-12-16

  天津自贸区获批,仓储资产迎来重估时段:12月12日,天津自贸区获批,京津冀一体化转移北京生产企业目标将加速落地。公司仓储总面积约为650万平方米,其中天津120万平方米,河北廊坊30万平方米,仓储资产价值有望得到重估。公司在2013年完成布局,将北京中储分公司售回母公司,并设立南京中储房地产开发公司与天津中储实业开发公司,前者在2014年5月被出售获得投资收益3.2亿元,后者布局天津房地产开发,天津唐家口分公司1953年成立,占地面积6.2万平方米,毗邻天津市中心,相应项目已经完成商户清场与方案设计,预计“南京模式”有望复制至天津自贸区,最终项目方案创造的投资收益与政府补助超预期概率较高。

  国企改革加速推进,战略投资与员工持股双轮驱动:2014年8月,公司拟向普洛斯定向增发转让15.3%股权,引入后者做为战投,开启央企混合所有制改革,预计将出现在年底或明年初的第二批央企改革名单中;国资委改革局王润秋副局长曾于今年6月前往公司股东诚通集团调研员工持股情况,并与参会人员讨论做法成效、机制转变等实操内容。非公开发行后,公司拟与普洛斯成立合资公司(公司股权占比51%)深度介入物流地产,结合公司拿地优势与普洛斯管理优势。

  内陆交通网络渐成,价值重估与资产证券化点燃新增长:PPP项目热潮完善城际交通,四横四纵高铁15年预计通车3500公里,东西向为主,打通中国横纵经脉,节点城市仓储价值凸显。公司在郑州、西安、成都占地面积共计80万平方米,有望在未来2-3年重复“南京模式”,目前转型已见曙光,将以重估与证券化融资点燃新成长。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价13元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为2.0%、7.0%、11%,净利润增速分别为50%、-9.3%、38.7%,成长性突出;调高至买入-A投资评级,6个月目标价为13元,相当于2014年48倍动态市盈率。

  风险提示:物流地产转型低于预期,普洛斯合作进程缓慢

  九州通:传统商业业务持续向好,全面布局电商业务

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:林娜 日期:2015-07-13

  传统商业业务持续向好

  公司传统商业业务持续向好:1)2014年二级及以上医院纯销业务收入增速超过50%,我们预计未来2年在各省医保招标逐渐开展的驱动下,仍将维持40%以上增长,收入占比持续提升;2)中药材及饮片、医疗器械及大健康产品等高毛利业务发展,对整体盈利能力提升较大;3)并购博山药业为医药工业带来了新增长点。在上述因素拉动下,2011-14年公司利润增速由5.9%加速到17.3%,我们预计加速成长态势将持续。

  有效整合上下游资源

  2014年以来,公司整合上下游资源速度显著加快。上游与华海药业、康缘药业、白云山等供应商进行战略合作,参与其医院开发及产品销售,以及在药店、电商渠道的产品推广,增强客户粘性和公司盈利能力。下游已完成1.4万家药店的签约对接工作。同时,公司入股“U医U药”APP,整合慢病管理等医疗服务资源。

  多方合作,积极探索电商业务模式

  我们认为,公司是最有希望成为国内医药电商领域龙头的企业之一:1)供应链、物流是电商企业的“硬实力”,公司已拥有高效的仓储、分拣、配送体系,并因其产业链地位,在上下游资源整合方面具备优势;2)与各大综合电商平台对接已基本完成,抢占流量入口,具备先发优势;3)2014年B2C电商业务收入3.11亿元,会员数翻番增长,已达450万,在医药电商中处于领先地位。

  估值:目标价39.5元,“买入”评级

  我们预计公司15-17年EPS为0.41/0.49/0.61元,基于瑞银VCAM工具(WACC7.0%),通过现金流贴现得到目标价39.5元,维持“买入”评级。

  东杰智能:综合性物流装备厂商,行业进入高速发展

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:龙华,熊哲颖 日期:2015-06-23

  公司主营业务为智能物流装备的设计、制造、安装调试与销售,主要产品类别包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统以及新进入机械式立体停车系统三大类。公司是国内最早从事智能物流成套装备设计的企业之一,技术实力较强,市场地位居于国内前列。 公司以智能物流输送系统为主,布局新的增长点。公司主要服务于汽车行业,销售收入以智能物流输送系统为主,2013年和2014年实现销售收入28286万元和27722万元,营收占比为73.22%和70.02%。同时公司智能物流仓储系统的销售收入占比逐渐提高,并随着行业的发展成功切入了电子商务市场,营收占比从2013年的25.69%上升至2014年的26.09%,成为公司新的利润增长点。2014年,公司实现净利润5410万元,同比增长1.77%,毛利率为30.63%。

  公司处于国内智能物流成套装备行业前列。我国智能物流成套装备行业约2/3左右的市场份额被外资企业占据,公司是国内少数几家在行业内处于前列位臵,具有研发设计、生产、安装调试以及售后等全链条服务的综合性智能物流设备供应商。公司的核心产品智能物流输送系统、智能物流仓储系统等关键技术均属自主研发。2013年和2014年,公司在行业的国内外主要企业销售总额中的占比为4.71%、4.90%,市场份额较为稳定。

  国内物流技术装备行业将保持高速增长。随着国家经济进入转型升级阶段,土地人工等成本不断上升,机械自动化、物流自动化作为降本增效新的利润增长点,其战略地位将得到凸显。预计国内物流技术装备行业将进入高速发展期,行业发展战略机遇至少还有8-10年,整体保持在20%-30%的高速增长。2015年,我国物流技术装备行业市场需求将达到1000亿元。

  募投项目:本次募集资金投资项目包括:(1)投资12525万元用于年产100台/套工业自动化智能物流装备扩建项目;(2)投资12987万元用于年产50座物流仓储成套设备扩建项目;(3)投资6500万元用于研发中心建设项目。拟使用募集资金为26437万元。项目达产后,预计新增年销售收入54750万元,新增年均利润9323万元。

  公司此次发行新股数量为不超过3472万股,发行后总股本不超过13886万股,募集金额约31073万元,发行费用4636万元,发行价格为8.94元/股。对应15年动态PE16.8倍。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为0.53、0.67和0.94元,按照可比公司15年动态估值,我们给予公司2015年40-45x动态PE,合理价值区间应为21.20-23.85元。

  风险提示:原材料价格波动风险、宏观经济波动风险;

  外运发展:人民币贬值风险可控,三季报业绩超预期

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2015-10-12

  3季报业绩增速介于10-30%:公司利润基本来中外运敦豪带来的投资收益,由于后者成本端有近40%以欧元结算,市场前期较为担忧3季度人民币兑欧元贬值产生的汇兑损失,公司10月12日公告称3季度业绩增速介于10-30%,前3季度业绩增速70-90%,整体超市场预期。

  外运敦豪显著获益于B2C跨境出口:中外运敦豪占中国国际快递市场份额接近50%,目前是跨境电商B2C出口平台的主流物流服务商(外运敦豪、EMS、UPS、专线公司等),在行业持续增长的背景下,上半年净利率创下历史新高,3季度大概率维持这种态势。

  主营布局进口B2C,逐步实现“优势”转“胜势”:2013年以来公司处于B2C进口物流的布局阶段,业务贡献相对有限,但随着2015年公司同义乌、福建、大连、上海等跨境电商发展城市及苏宁等电商伙伴重大合作协议的陆续签订及推进,其在主要试点口岸业务量将逐步发力,而或将出台的股权激励、混改方案会在机制上打破体制瓶颈,未来在5年2000亿增量市场中有望实现重大突破,公司业绩会迎来持续高增长。

  投资建议:公司中长期获益于跨境电商带来的碎片化物流市场高增长,预计2015-2017年EPS分别1.2、1.6和2.2元,叠加“股权激励“、“电商板块混改预期”等催化剂,给予“买入-A”评级,32元目标价,对应15-17年PE估值分别为27.7、19.9和14.5倍。

  风险提示:政府跨境电商阳光化政策推进不达预期、公司股权激励计划低于预期